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川财证券:低波动状态下风格分化显著

2019-12-04 15:20:51来源:励志吧0次阅读

川财证券:低波动状态下风格分化显著 2017-10-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件2017年10月18日,A股市场上证指数高开,全天窄幅震荡走高,收于3381.79,上涨0.29%,创业板指收1868.16,下跌0.47%,上证50上涨1.08%。市场表现上大小盘风格较为明显。从行业上看,仅有8个申万一级行业指数上涨,大部分行业出现了下跌。其中食品饮料、家用电器、医药生物、非银金融涨幅居前,涨幅分别是1.77%、1.29%、0.73%、0.70%。有色金属、计算机、钢铁跌幅居前,跌幅分别是1.65%,1.73%,2.13%。

点评A股市场低波动状态仍将持续。第一,重要会议本周即将召开,市场的维稳预期增强,短期内指数大跌风险较小。第二,从市场结构特征来看。由于波动率具有自相关性的特征,而上证指数自2016年8月以来进入低波动状态(周度波动率低于2%),并且短期内市场难以出现新的催化剂。第三,市场分化从一九走到目前的三七,从中小板指数年度涨幅已经超过了沪深300指数可以看出。

目前处于分化的分水岭,上证50和中证1000的波动率均低于1%,处于历史上的极低位置,但是上证50指数与中证1000指数的分化表现较大。这种分化状态或将在市场业绩主线的逻辑下将继续演绎。第四,市场资金面不容乐观,股票供给压力偏大。四季度解禁量大约在8000亿左右。在管层清理委外、通道、资管等金融去杠杆措施下,私募,保险,公募资金的流入均在在减缓。第五,自2015年一季度以来,GDP增速基本维持在6.7%-7%之间。经济增长的波动性的减弱逐渐蔓延到各类资产上,进入2017年以来,房市、债券、股市的波动性均在减弱。而股市波动性和流动性的减弱,意味着流动性好的龙头受益。可以发现,今年上证50的强势表现已经验证了该逻辑。

低波动状态下风格分化显著。在指数风险不大的情况下,一些超跌的板块已经有所表现。与三季度相比个股分化有所减弱。从跟踪的市场活力指数来看,200日均线以上个股大约在35%左右偏低的位置,这说明市场大约有三分之一的个股处于年线附近,表明很多个股在逐渐反弹,市场从之前的一九分化到现在的三七分化。从这些量化指标可以发现一些超跌个股已经反弹到了关键位置。今天以上证50为代表的大盘蓝筹股票的上涨维持了指数的平稳,在低波动状态下,市场对确定性的(有业绩支撑的行业或者公司)追逐,使得市场风格分化显著。

风险提示:政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

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