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中信建投:走向均衡

2019-12-02 16:46:46来源:励志吧0次阅读

中信建投:走向均衡 2017-09-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

从国内经济来看,国内经济持续景气,资源品的价格持续上行,周期金融行业表现优异。8月制造业PMI小幅回升,生产、新订单指数提高、出口、积压订单指数回落,原材料库存和产成品库存同降,经济运行较为平稳,去库存效果明显。从上游来看,焦炭、基本金属价格普涨,将继续支撑煤炭和有色的行情。从中游来看,钢铁价格维持高位,库存持续回升;化工产品涨跌互现,纸品价格普涨,这对化工细分子行业和造纸、印染等行业上行提供动力。从下游来看,商品房销售有所回升,电子行业小幅上涨,农产品价格维持稳定。因此,在行业配置方面,我们建议持续关注上游、中游景气度较高的钢铁、煤炭、化工、有色等景气度较高的行业。同时关注由于价格上涨资产质量持续改善的金融行业。

从海外市场来看,美国8月的非农就业数据不及预期,加息概率下降,但仍需要关注9月美国可能开启的缩表进程。虽然美国8月非农就业数据不及预期,但是制造业、建筑业和服务业仍然新增较快,美国经济和就业市场良好。美联储加息概率下降,9月可能开启的缩表进程将持续影响全球市场。从市场表现来看,美元指数持续下行,欧元和人民币指数将继续走强。标普500指数表现最好,恒生指数也持续新高。商品价格继续走高。全球经济复苏支撑股票市场的上行。美债利期限结构和风险结构将继续走扩。

从政策的角度来看,监管强化交易所一线监管,流动性下周压力上升。监管方面,央行限一年期以上同存,证监会强化交易所一线监管。央行出台新规,1年期以上同业存单不得新发行,有利于减少资金空转。证监会明确证券公司行业监管要求,出台制度切实加强交易所一线监管职责。本周验证了我们上周预判流动性先紧后松的观点,判断下周流动性紧平衡,利率水平将略收紧。9月将面对MPA考核、同业存单到期与FOMC会议三大考验。

从主题上来看,京津冀一体化和国企改革是我们持续推荐的主题。

随着十九大的临近,政策将持续发力,政策型主题将迎来催化剂。在京津冀一体化方面,雄安投资集团公开招聘,涉及多个领域,与市场预期不存在偏差,推进速度较快,相关的受益标的应该持续关注。随着联通方案公布,混改树立了标准的样板,神华集团和国电集团成立合资公司,央企合并进一步深化。降杠杆、推动央企重组是工作的重点,国企改革将进一步提速。在地方层面,上海、天津国企改革进度最快,建议投资者持续关注。

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