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金融:双降对银行业影响 荐2股

2019-10-09 15:05:18来源:励志吧0次阅读

金融:双降对银行业影响 荐2股 2015-10-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点事件描述中国人民银行决定,自2015年10月24日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4. 5%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%;其他各档次基准利率作相应调整;个人住房公积金贷款利率保持不变,对商业银行和农村合作金融机构等不再设臵存款利率浮动上限。自同日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励,对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

事件评论对行业盈利影响偏负面。考虑存量贷款和到期贷款重定价两者之间的差异,根据初步测算,单就本次降息而言,对行业在未来一年之内的净利冲击为-2%。而放开存款利率上限,短期内对银行的存款定价策略边际影响几乎为零。从16家上市银行的情况来看,降息前的1年期存款利率在2.00%~2.40%之间,相当于基准利率的1.14倍~1. 7倍,显然并没有用足1.5倍的上限。而本次降息后,这16家银行的1年定期存款利率均随基准下调至少25个BP,其中南京、宁波分别下调了 5BP、 8BP,减少存贷利率收窄幅度。降准符合预期,从9月央行的资产负债表来看,负债端的其他存款性公司存款(储备货币)项下降了7060亿,与9月人民币贷款放量达成了某种程度的吻合,推测三季度末商业银行超储率水平有所下降,加之10月份税款集中入库将相应减少银行体系流动性。降准释放流动性6500亿元左右,对上市银行整体盈利的正面贡献大约为1%。

因此,双降对盈利的综合影响偏负面。

对行业估值影响偏正面。原因有两点:第一,从基本面上看,必须承认的银行现状是拨备在大幅吞噬营收,因此不良压力才是行业目前的主要矛盾。降息降准无疑是利好企业经营,有利于缓解银行资产质量压力,对银行净利有正面作用,只不过难以量化,因此并未纳入前面的盈利影响测算。

第二,无风险利率的下行有利于整个市场尤其蓝筹股估值的提升。

投资建议:当前时点流动性仍然充裕,银行股估值依然偏低,经济能否边际改善成为银行股投资参考的重要变量。目前银行板块估值对应2015/2016年净资产分别为0.91X/0.79XPB,维持看好。个股推荐基本面稳健、改革方向明朗的兴业和创新能力强、成长性较高、股价已充分反映资产质量悲观预期的平安。

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