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建筑工程行业2013年下半年投资策略转型

2019-11-09 19:47:48来源:励志吧0次阅读

建筑工程行业2013年下半年投资策略:转型之下建筑股亦有良机

转型仍受经济增长约束,预计下半年投资将平稳增长。当前国内经济增长乏力,政府意在转型而又受经济增长约束,我们认为投资增速向下空间有限,下半年将保持平稳增长,预计全年增速为20%。其中基建、房地产、工业三大投资领域预计仍将维持现有态势:基建投资将保持稳健增长,房地产投资在市场化调控下预计将保持较快增长,工业投资在经济转型重压下预计将整体低迷、但煤化工行业有望迎来加速增长期。

装饰等建筑成长股被相对低估。装饰、园林股年平均盈利CAGR分别为50%和43%,其成长性已被业绩反复验证。站在当前时点看,其"大市场、小公司"行业格局未变,市占率提升仍具有广阔空间,成长将具有持续性。当前市场预期装饰、园林、建筑智能股2013/2014年盈利增速分别为40%/35%、41%/39%、67%/37%,这与传媒、电子、环保、医药等热点成长性行业相比处于中上游水平,但其估值却显着低于后者(2013年倍PE),其中尤以装饰股为甚(2013年仅23倍)。我们认为建筑成长股被市场相对低估,下半年存在修复机会。

能源结构调整和环保趋势将促煤化工工程订单爆发。国家能源结构调整和环保趋势都将限制煤炭的一次性能源消费,同时天然气消费地位进一步提升。这将在相当长时间内抑制煤价、驱动气价,从而增强煤化工尤其是煤制气项目的经济性。今年3月已有10个煤化工项目拿到发改委路条,总投资规模达亿元。后续发改委还有望再批10个项目,投资规模有望再增大一倍,煤化工工程订单面临爆发期,百亿级煤化工订单将是后续股价重要催化剂。

海外市场增长加快促涉外建筑公司订单增长。年中国对外承包工程新签合同额CAGR 达到26%,全球经济增长尤其是发展中国家经济增长产生对建筑工程的刚需、中国建筑企业的比较优势以及中国政府持续推进"走出去"战略是其快速增长的主要驱动力。今年月对外承包工程新签合同额同比增长38%,其中4月单月增长55%,海外订单增长有加快趋势。在当前国内投资增长乏力之际,涉外建筑公司具有潜在相对机会。

风险因素:宏观政策风险、房地产过度调控风险、应收账款风险等。

投资策略:在国内投资平稳增长、海外订单增长加快趋势下,维持行业"强于大市"评级。下半年建筑行业主抓三条投资主线:(1)优选建筑装饰等被低估建筑成长股。(2)在煤化工订单面临爆发之际,重点推荐其龙头企业。(3)关注海外订单加快增长受益建筑股。

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